Ինչի՞ է հասել 6.5 տրիլիոն դոլարի դրամական տպագրությունը:

Ահա մենք նորից գնում ենք: Fed-ն անցկացրել է վերջին 16 տարիները՝ վառելով Ուոլ Սթրիթի բոլոր ֆինանսական փուչիկների մայրը: Եվ հիփոթեքային շուկայի վրա ներթափանցող ազդեցությունների միջոցով այն նաև առաջացրել է զուգահեռ փուչիկներ առևտրային և բնակելի անշարժ գույքի ակտիվներում՝ հողի երկարությամբ և լայնությամբ:

Այժմ այս պղպջակները ևս մեկ անգամ պայթում են, իհարկե, տնտեսական ձգողականության անքակտելի ուժի ներքո (այսինքն՝ չաջակցվող պարտքը և անհեթեթ գնահատման բազմապատիկները), ինչը նշանակում է, որ Acela միջանցքի երկու ծայրերը շուտով բարձրաձայն կբռնեն փրկության և կատաղի դրամական տպագրության ևս մեկ փուլի համար։ . Բայց մինչ տերությունները կկարողանան վերականգնել ևս մեկ դրամական ողողում և կրկնել դրվագը, հարց է ծագում, թե ինչ է իրականացվել 2008 թվականի օգոստոսից ի վեր: $6.5 տրլն ավելացում Fed-ի հաշվեկշռում այդ միջակայքում:

Դե, երբ խոսքը վերաբերում է ԱՄՆ տնտեսության հացի և կարագի արտադրանքի չափմանը (արտադրական ապրանքներ, էներգիա, հանքարդյունաբերություն և գազ, էլեկտրականություն և այլ կոմունալ ծառայություններ), պատասխանը գրեթե ոչինչ է: Արդյունաբերական արտադրության ինդեքսն այսօր հազիվ թե մի փոքր բարձր է 2008 թվականի օգոստոսի մակարդակից: Ճիշտն ասած, ցուցանիշը ընդամենը աճել է 0.15% տարեկան վերջին 16 տարվա ընթացքում։

Դա կտրուկ անկում է նախորդ միտումից: Ինչպես եղավ, 1950-ից 2008 թվականներին արդյունաբերական արտադրության ինդեքսը բարձրացավ 3.50% տարեկան։ Այսինքն, աննախադեպ փողի մղումը և դրա հետևանքով տոկոսադրույքների նվազող մակարդակը հանգեցրել են արդյունաբերական արտադրանքի աճի տեմպին, որը հավասար է միայն 4% իր պատմական մակարդակով, և ոչ թե մեկ կամ երկու տարի, այլ քսանմեկերորդ դարի առաջին քառորդի ավելի լավ հատվածը:

Արդյունաբերական արտադրության ինդեքս, 1950-2024 թթ

Մեր քեյնսյան դրամավարկային կենտրոնական պլանավորողները, այնուամենայնիվ, կասեին, որ արդյունաբերական արտադրության հարթեցումը անիմաստ է, քանի որ նրանց հաջողվել է պահպանել ընդհանուր ՀՆԱ-ի ընդլայնումը անկասկած հարգելի տեմպերով: Այսպես, 2 թվականի երկրորդ եռամսյակից մինչև 2008 թվականի երկրորդ եռամսյակի ընթացքում իրական ՀՆԱ-ն, ըստ պաշտոնական վիճակագրության, 2 տրլն դոլարից հասել է 2024 տրլն դոլարի կամ տարեկան 16.9 տոկոսով։ Դա շատ քիչ էր տարեկան 22.9% աճի տեմպերից նույն 1.91-ից մինչև 3.41 թվականների միջակայքում, բայց իր պատմական միջինի 1950%-ով դա նույնպես մակրոտնտեսական մանրացված լյարդ չէր:

Բացառությամբ, բացառությամբ. Երբ նայում եք ներքինին, իրական ՀՆԱ-ի փայտակույտը մեծապես բնակեցված է վիճակագրական սկունկերներով, հատկապես, երբ խոսքը գնում է գնաճի ինդեքսների մասին, որոնք օգտագործվում են ծախսերի և արտադրանքի անվանական տվյալները թուլացնելու համար: Եվ, եթե նյութապես թերհաշվարկեք գնաճը, հեշտությամբ կարող եք մակրոտնտեսական խոզի ականջը վերածել մետաքսե քսակի տեսքի:

Ինչպես հաղորդվում է, օրինակ, իրական ՀՆԱ-ի ապրանքների բաղադրիչը 3.37 թվականի երկրորդ եռամսյակում 2 տրլն դոլարից աճել է մինչև 2008 թվականի երկրորդ եռամսյակում, 5.45 տրլն դոլարի: $ 2.08 տրիլիոն շահույթը հաշվարկում է տարեկան 3.05% աճի լիարժեք տեմպ՝ դրանով իսկ զգալիորեն բարձրացնելով իրական ՀՆԱ-ի վերին գծի ցուցանիշը:

Եղեք տեղեկացված Brownstone ինստիտուտի հետ

Անուն *

Անուն

Ազգանուն

Էլ. փոստի հասցե *

Բաժանորդագրվել

Բայց մենք կասեինք, ոչ այնքան արագ: ՀՆԱ-ի պաշտոնական հաշիվներում ասվում է նաև, որ «իրական» ՀՆԱ-ի այս բաղադրիչի գնաճի մակարդակը եղել է միայն միջին հաշվով +0.73% տարեկան Ամբողջ 16 տարվա ընթացքում, ներառյալ 2021 թվականից ի վեր գնաճի ահռելի բռնկումը: Յուրաքանչյուր ոք, ով անցկացրել է վերջին տասնամյակը իրական աշխարհում, ով հավատում է, որ այդ երևակայական գործիչը կամ աշխատում է Fed-ում, Ուոլ Սթրիթում կամ ճահճային անշարժ գույքում: բրոքեր Էվերգլեյդսում:

Ընդհակառակը, մենք մեծ հավանականություն կդնեինք 2.0-2008 թվականների ընթացքում ապրանքների առնվազն 2024% միջին գնաճի վրա, ինչը նշանակում է, որ իրական ՀՆԱ-ի ապրանքների բաղադրիչը, հավանաբար, աճել է 1.1 տրլն դոլարով այդ ժամանակահատվածում, ոչ թե 2.0 տրիլիոն դոլարով:

Նմանապես, պաշտոնական հաշվարկները պնդում են, որ ՀՆԱ-ի 2.74 տրիլիոն դոլարի առողջապահական բաղադրիչը (2 թ. երկրորդ եռամսյակ) 2024 տարվա ընթացքում իրական արտահայտությամբ աճել է 2.68 տոկոսով՝ 16 թվականի երկրորդ եռամսյակի 1.79 տրիլիոն դոլարից: Դա կարող է խելամիտ թվալ, քանի դեռ չեք նկատել, որ Առողջապահության PCE-ի անվանական ցուցանիշը նվազել է ընդամենը 1.95% տարեկան.

Իհարկե, դա արժանի է ասացվածքին, puleeese! Առողջապահության ոլորտը գնաճային գնացք է՝ կապված այն բանի հետ, որ պետական ​​և երրորդ կողմի փոխհատուցման զանգվածային համակարգը լիովին չեզոքացնում է շուկայում նորմալ ստուգումները և հավասարակշռությունը՝ սպառողների կողմից իրենց չեկերի գրքույկները դիտելու պատճառով: Այսպիսով, իրականում որոշ մաղձ է պահանջվում BLS-ի կանաչ ստվերաներկերից՝ պնդելու համար, որ բժշկական օգնության գնաճը հասել է տարեկան 2%-ից պակաս:

Օրինակ, հիվանդանոցային ծախսերը մեկ հիվանդի մեկ օրվա համար ավելի քան եռապատկվել են դարասկզբից և միջինը + 3.4% տարեկան 2008-ից 2022 թվականներին: Եվ այդ շահույթը ներկայացնում է մաքուր գնաճ, հաշվի առնելով, որ այն ստանդարտացված է հիվանդի մեկ օրվա համար, և, հավանաբար, վերջին տարիներին, այսպես կոչված, հեդոնիկ շահույթ չի եղել հիվանդանոցում մնալու և բուժումների «որակում»: Իսկապես, ամենայն հավանականությամբ, հակառակն է եղել:

ԱՄՆ-ի մեկ հիվանդի հաշվով հիվանդանոցային ծախսերի օր, 1995-ից մինչև 2022 թվականը

Այսպիսով, դադար տվեք և ենթադրեք, որ 3.0-2008 թվականներին առողջապահության միջին գնաճը կազմել է 2024%: Նույնիսկ այդ ցուցանիշը կներկայացնի զգալի դանդաղում նախորդ 4.2 տարիների ընթացքում (16-ից մինչև 1992 թթ.) բժշկական օգնության ՍԳԻ-ի տարեկան 2008% աճից: Քանի որ ObamaCare-ը և Medicaid-ի հսկայական ընդլայնումները հայտնվեցին շուկա 2009թ.-ից հետո, իրականում ոչ մի հիմք չկա ենթադրելու, որ իրական բժշկական օգնության գնաճը ընդհանրապես նվազել է:

Ամեն դեպքում, առողջապահության դեֆլյատորի աճը տարեկան ընդամենը 3.0%-ով 16 տարվա ընթացքում կնվազեցնի առողջապահական PCE-ի իրական ՀՆԱ-ի ցուցանիշը մինչև 2.32 տրիլիոն ԱՄՆ դոլար 2 թվականի երկրորդ եռամսյակի դրությամբ: Իր հերթին, դա կնվազեցնի իրական աճը 2024-րդ եռամսյակում: 2-2008 թվականների 2-րդ եռամսյակի ժամանակահատվածը կազմել է ընդամենը 2024 միլիարդ դոլար կամ պաշտոնական ցուցանիշի հազիվ կեսը (+530 միլիարդ դոլար):

Այնուհետև մենք ունենք բիզնես ներդրումների բաղադրիչը, որտեղ իրական ՀՆԱ-ի պաշտոնական տվյալները ցույց են տալիս 2.06 թվականի երկրորդ եռամսյակի 2 տրլն դոլարից մինչև 2008 թվականի երկրորդ եռամսյակում 3.39 տրլն դոլարի աճ: Կրկին, այս 2 տրիլիոն դոլար շահույթը փռշտալու բան չէ, որը ներկայացնում է 2024% կայուն աճի տեմպ: տարեկան։

Այնուհետև (նաև) կրկին, այս վերջին ցուցանիշը ստանալու համար անհրաժեշտ է հավատալ, որ կապիտալ ապրանքների գնաճն այդ 16 տարվա ընթացքում միջին է եղել, լավ, պարզապես 0.99% տարեկան. Հիմա ինչպե՞ս է աշխարհում 2.6-ից մինչև 2008 թվականներին տարեկան մոտ 2024% ընդհանուր գնաճ ունեցող տնտեսությունը, համաձայն անգամ 16% կրճատված միջին ՍԳԻ-ի, կարողացել առաջացնել այդ ցուցանիշի երկու հինգերորդից պակաս գնաճ (0.99%): կապիտալ ապրանքների ոլորտը.

Դե, կարո՞ղ եք ասել, «հեդոնիկներ»: Եվ օֆշորինգը նույնպես:

Կամ այլ կերպ ասած՝ դուք հավատու՞մ եք, որ ընթացիկ բիզնես կապիտալ ծախսերի հիմնական բաղադրիչի՝ համակարգիչների, ծայրամասային սարքերի և կիսահաղորդիչների գները 75 թվականից ի վեր ընկել են 1993%-ով:

Այո, համակարգիչների հզորությունը, արագությունը և հնարավորությունները ահռելիորեն աճել են 1993 թվականից ի վեր, բայց ոչ ոք այլևս չի գնում IBM PS/2, Compaq Deskpro, Apple Macintosh LC III կամ Packard Bell Legend: Այսպիսով, ստեղնաշարով և ինտերնետում աշխատելու համար դուք պետք է գնեք այսօրվա ապրանքանիշերի և մոդելների առաջադեմ հնարավորությունները, անկախ նրանից՝ ուզում եք բոլոր զանգերն ու սուլիչները, թե ոչ:

Կարճ ասած, որքանով մենք կարող ենք ասել, որ ստանդարտ ԱՀ-ները այն ժամանակ արժեր մոտ $700-ից $1,000 մեկ միավորի համար և այսօր տատանվում են $1,000-ից $1,500-ի սահմաններում: Այսպիսով, գները բարձրացել են մոտ 75%-ով, ոչ թե նվազել 75%-ով։ Տարբերությունը, ըստ երևույթին, հեդոնիաներն են, որոնց համար ոչ բիզնեսի, ոչ էլ սպառողների եկամուտները հավելյալ նպաստ չեն տալիս։

Համակարգիչների ներմուծման գների ինդեքս. Ծայրամասային սարքեր և կիսահաղորդիչներ, 1993-2024 թթ

Վերջապես, մենք ունենք ՀՆԱ-ի ցուցանիշների բազմամյա խթանումը պետական ​​հատվածի ապրանքների և ծառայությունների պետական ​​«արտադրությունից»: Մեր ազգային եկամուտների և ապրանքների (NIPA) հաշիվների քեյնսյան դիզայներները, իհարկե, աքսիոմատիկ էին համարում, որ կառավարությունը մասնավոր հատվածից ակամա ստացված եկամուտը վերածում է պետական ​​հատվածում ավելացված արժեքի:

Այնուհետև մասնավոր հատվածի եկամուտներից ստացված հարկերը առաջացել են մասնավոր հատվածի արտադրանքից։ Այսպիսով, Քեյնսյան NIPA-ի հաշիվները իրականում վերագրում են այն, ինչը կազմում է «վերածնված» արտադրանքը պետական ​​հատվածի ՀՆԱ-ին:

Ավելին, նույնիսկ եթե դուք ցանկանում եք վարկ տալ պետական ​​ՀՆԱ-ի 22%-ին, որը կազմում է պաշտպանության ծախսերը կամ 61%-ը, որը բաժին է ընկնում պետական ​​և տեղական ինքնակառավարման ծառայություններին և խոզի մսին, այս «արդյունքը» կարող է չարտացոլել իրական ավելացված արժեքը. բոլորը. Եվ նույնը, անշուշտ, ճիշտ է Դաշնային մակարդակում տարեկան 10 միլիարդ դոլարի TSA արտադրանքի համար, որը, ենթադրաբար, ներառում է 2 միլիարդ կոշիկները, որոնք ստուգվում են ամեն տարի, ակնհայտորեն անօգուտ:

Այնուամենայնիվ, թվերը մեծ են իրերի սխեմայով։ Պետական ​​հատվածին վերագրվող իրական ՀՆԱ-ն 2 թվականի 2024-րդ եռամսյակում կազմել է 3.94 տրլն դոլար տարեկան տեմպերով. $ 526 մլրդ 2թ. երկրորդ եռամսյակից սկսած: Որոշ իմաստով, դա «աճ» էր, եթե դուք այնքան էլ բծախնդիր չեք, թե ինչ եք հաշվում:

Այդուհանդերձ, մենք նշում ենք, որ կառավարության արտադրանքը հիմնականում բաղկացած է չինովնիկների աշխատավարձերից և աշխատավարձերից: 2008 թվականին պետական ​​աշխատողների փոխհատուցումը կազմել է 1.13 տրիլիոն դոլար, որը բաշխվել է 22.483 միլիոն վճարողների՝ մեկ անձի համար 50,000 դոլարով: Այնուամենայնիվ, մինչև 2 թվականի երկրորդ եռամսյակը, կառավարության աշխատավարձը հասել է 2024 տրիլիոն դոլարի, ինչը կազմում է 1.86 դոլար մեկ անձի համար 80,000 միլիոն պետական ​​աշխատողների համար:

Այսպիսով, կառավարության աշխատավարձն այդ 16 տարվա ընթացքում առնվազն ավելացել է 3.0% տարեկան։ Այսպիսով, մենք դժվարությամբ ենք հասկանում, թե ինչպես են NIPA-ի հաշիվները ստացել դեֆլյատոր պաշտպանական մասի համար տարեկան ընդամենը 1.94%-ով, իսկ ընդհանուր առմամբ պետական ​​հատվածի համար՝ տարեկան ընդամենը 2.38%-ով: Իսկապես, ինչպե՞ս կարող եք ընդհանրապես չափել պետական ​​գնաճը, երբ դրա արտադրանքի 99%-ի վրա գներ չկան:

Այդուհանդերձ, նույնիսկ NIPA հաշիվների լույսի ներքո պետական ​​հատվածում իրական ՀՆԱ-ն աճել է միայն 0.9% Տարեկան 2008-ից մինչև 2024 թվականները: Այսպիսով, եթե դուք նույնիսկ համեստ ճշգրտումներ կատարեք թերագնահատված գնաճի և ինքնին ակնհայտ տնտեսական վատնումների համար, ապա 3.4 թվականի երկրորդ եռամսյակում կարող եք հեշտությամբ հասնել $2 տրլն դոլարի պետական ​​հատվածի արտադրանքի համար: Իր հերթին, դա կնշանակի. Կառավարության ոլորտում զրոյական իրական աճը վերջին 2024 տարվա ընթացքում, այլ ոչ թե 16 միլիարդ դոլարի շահույթը, որը հայտնել են կառավարության վիճակագրական գործարանները:

Իհարկե, NIPA-ի հաշվում շատ ավելի կասկածելի հաշվարկներ կան, որոնք նման են նրան, թե որտեղից են այդ իրերը: Օրինակ, բնակարանների և կոմունալ ծառայությունների 3.465 տրիլիոն դոլար մեծ հաշվին՝ PCE-ը, լրիվ 58%-ը կամ 2.02 տրիլիոն դոլարը բաժին է ընկնում բնակարանատերերի վարձավճարին: Այսինքն, BLS-ի կատաղի գուշակություններն այն մասին, թե ԱՄՆ 50 միլիոն տների սեփականատերերը ինչ վարձավճար կվճարեին, եթե նրանք տեղափոխվեին ինչ-որ տեղ վրան և վարձակալեին իրենց սեփական ամրոցը շուկայական գներով:

Ամեն դեպքում, մենք կարծում ենք, որ ապացույցները ճնշող են, որ իրական ՀՆԱ-ն չի աճել 16.943 թվականի երկրորդ եռամսյակում 2 տրլն դոլարից մինչև 2008 թվականի երկրորդ եռամսյակում 22.919 տրիլիոն դոլար, կամ տարեկան 2 տոկոսով: Իրականում, եթե կատարեք հետևյալ իրատեսական ճշգրտումները, ապա իրական ՀՆԱ-ն հազիվ թե աճել է վերջին 2024 տարիների ընթացքում՝ գրանցելով տարեկան ընդամենը 1.91% աճ:

2 թվականի 2008-րդ եռամսյակից մինչև 2 թվականի 2024-րդ եռամսյակի իրական ՀՆԱ-ի պաշտոնական հաշիվների ճշգրտում.

• Ենթադրենք ապրանքների գնաճը 2.0%/տարեկան 0.73%-ի դիմաց՝ -983 մլրդ դոլար:
• Ենթադրենք Առողջապահության գնաճը 3.0%՝ 1.95%-ի դիմաց՝ -417 մլրդ դոլար:
• Ենթադրենք Բիզնեսի ֆիքսված ներդրումների դեֆլյատորը 2.0%՝ 0.99%-ի դիմաց՝ -493 մլրդ դոլար:
• Ենթադրենք, որ պետական ​​գնաճն ու վատնումն ավելի բարձր են, քան պաշտոնական պետական ​​գնաճը, հանգեցրել են պետական ​​հատվածի զրոյական աճի՝ -526 մլրդ դոլար:
• Ընդհանուր գնաճ և NIPA հաշիվների այլ ճշգրտումներ՝ -2.419 տրլն դոլար:
• Ճշգրտված իրական ՀՆԱ մակարդակ, 2 թվականի 2024-րդ եռամսյակ՝ $20.500 տրլն.
• Ճշգրտված 2008-20124 ՀՆԱ-ի իրական աճի տեմպ. 1.20% տարեկան:

Ընդհանուր առմամբ, վերջին 6.5 տարվա ընթացքում Fed-ի 16 տրիլիոն դոլարի փող տպելուց հետո Main Street-ի տնտեսությունը գրելու ոչինչ չունի: Այն աճել է շատ թույլ 0.15% (արդյունաբերական արտադրություն) մինչև 1.2% (ճշգրտված իրական ՀՆԱ) տեմպերով, լավագույն դեպքում: Եվ դա, անշուշտ, հարց է առաջացնում, թե իրականում որտեղ են ավարտվել Fed-ի անվերջ դրամական մեծությունները:

Սփոյլերի ահազանգն արդեն բավականաչափ ակնհայտ պետք է լինի: Այն ավարտվեց լայնածավալ շահարկումներով, Ուոլ Սթրիթի ֆինանսական փուչիկներով, Main Street-ում չարամիտ ներդրումներով և Red Ponzi-ին և արտասահմանյան ամերիկյան արտադրության այլ օտարերկրյա վաճառողներին նվերներով:

Վերատպված է Դեյվիդ Սթոքմանից Հակառակ անկյուն