Brownstone- ը » Բրաունսթոուն ինստիտուտի հոդվածներ » Գնաճն ու անկումը դառնում են արմատացած

Գնաճն ու անկումը դառնում են արմատացած

ԿԻՍՎԵԼ | ՏՊԱԳՐԵԼ | ՓՈՍՏ

Ի՞նչ եք ակնկալում: Ջոզեֆ Բայդենի խոսքով, ինչպես փոխանցվել է հեռարձակողի միջոցով, մենք արդեն պարզ ենք.

«Ոչ» Ասել է Բայդենը CNN-ի թղթակից Ջեյք Թափերի հարցին, թե արդյոք ամերիկացիները պետք է պատրաստվեն ռեցեսիայի:

«Դա դեռ չէր եղել», - ավելի ուշ ավելացրեց նախագահը: «Չեմ կարծում, որ ռեցեսիա կլինի։ Եթե ​​դա լինի, ապա դա կլինի շատ թեթև անկում: Այսինքն՝ մի փոքր իջնենք»:

Ոչ, նույնիսկ մոտիկ: Կենտրոնական բանկերի և Վաշինգտոնի պատերազմի մեքենայի կողմից աշխարհի վրա սանձազերծված մոլեգին գնաճն այժմ այնքան խորն է ներկառուցված, որ կպահանջվի այն, ինչ նախագահ Էյզենհաուերի գանձապետարանի նախկին նախարարն այն անվանել էր «մազերի գանգուր ռեցեսիա», որպեսզի այն հասցնի գարշապարը: .

Այսօրվա PPI հաշվետվություն սեպտեմբերի համար պետք է վերացնի կասկածի ցանկացած պատճառ: Այսինքն, Fed-ը վերջին վեց ամսում բարձրացրել է տոկոսադրույքը 300 բազիսային կետով, սակայն արտադրողի գների ինդեքսում մարմնավորված գնաճային ճնշումները նույնիսկ չեն թուլացել:

Իրականում, այսպես կոչված, «հիմնական գնաճը» պատրաստի ապրանքների համար, ավելի քիչ սննդամթերք և էներգիա է առաջացել 8.4% Y/Y. Դա ամենաբարձր մակարդակն է այն ժամանակվանից Հուլիս 1981.

Այո՛, դրամավարկային քաղաքականությունը գործում է ուշացումով։ Բայց տակավին հնարավոր չէ կարդալ ստորև բերված աղյուսակը և եզրակացնել, որ Fed-ը նույնիսկ մոտ է իր հակագնաճային արշավի ավարտին: Փաստորեն, 1976-ականների գնաճի ցիկլի ներքևից (1980թ. հունվար) մինչև վերև (1970թ. ապրիլ) հիմնական PPI-ի աճը կազմել է. 600 բազային միավորներ (@5.0% մինչև @11.0%):

Ի հակադրություն, 2020 թվականի փետրվարի ցածրից մինչև 2022 թվականի սեպտեմբեր ընկած ժամանակահատվածում հիմնական PPI-ն աճել է 740 բազիսային միավորներ (1.0%-ից մինչև 8.4%) տարեկան/տարի սկզբունքով: Ավելին, դրա իրականացման համար պահանջվել է ընդամենը 31 ամիս՝ 51-1976 թվականների ցիկլի 1980 ամսվա համեմատ:

Այսպիսով, այն, ինչ մենք ունենք, Փաուելի սարսափելի «անցողիկ» գնաճի հակառակն է: Խոսքն այստեղ, այսպես կոչված, հիմնական ինդեքսի մասին է, դրանով իսկ բացառելով սննդի և էներգիայի էլ ավելի արատավոր վերելքը:

Հետևաբար, այս գնաճը ներքևի մասում վարակիչ է, ներկառուցված և հեշտությամբ չի վերացվելու, նույնիսկ բենզինի կամ մթերային խանութների գների հրաշքով անկումով:

Պատրաստի ապրանքների պակաս սննդամթերքի և էներգիայի հիմնական արտադրողի գների ինդեքսը, 1976-2022 թթ.

Այդ համատեքստում հարկ է հիշել, թե ինչ տեղի ունեցավ վերջին անգամ, երբ Fed-ը բախվեց հիմնական PPI գնաճի 600+ բազիսային կետով աճի հետ. 1400 բազային միավորներ, ոչ միայն 300; և ամբողջ վեց տարի պահանջվեց գնաճը վերջապես երկիր վերադարձնելու համար:

Անշուշտ, մենք գաղափար չունենք, թե որքան բարձր և որքան ժամանակ կպահանջվի Fed-ին այս ցիկլի ընթացքում գնաճը վերահսկողության տակ դնելու համար: Բայց դա, անկասկած, կլինի շատ, շատ ավելի, քան 300 բազիսային կետը, և ցավը կտարածվի տարիներով, ոչ թե ամիսներով, ինչպես եղել է մինչ օրս:

Fed Funds Rate, 1976 թվականի հունվարից մինչև 1981 թվականի օգոստոս

Վոլկերի ժամանակաշրջանում գնաճն այդքան անլուծելի էր, այն է, որ ստագֆլյացիան խորապես ներթափանցվեց տնտեսության մեջ, ինչը նշանակում է, որ «չափազանց փոքր» ռեցեսիայի տեսակը, որի մասին Ջո Բայդենը նախանձում էր երեկ, գրեթե չի համապատասխանում առաջադրանքին:

Փաստն այն է, որ մենք ունենք կենդանի կրակի պատմական ցուցադրություն այն մասին, թե ինչու է Fed-ի, permabulls-ի և Բայդենի ամբոխի «փափուկ վայրէջքի» հույսերը զուտ ֆանտազիա: Մենք նկատի ունենք այն փաստը, որ Վոլքերը 1980-ի գարնանը մինի անկում ստեղծեց, բայց դա չխոչընդոտեց գնաճի թափին:

Ինչպես ցույց է տրված ստորև մանուշակագույն գծով, իրական ՀՆԱ-ն հասել է գագաթնակետին 1 թվականի 1980-ին եռամսյակում և այնուհետև նվազել մինչև 3 թվականի երրորդ եռամսյակը՝ Վոլկերի մինի անկման ժամանակ: «Մանր և կարճ» երկու քառորդ ինտերվալի ընթացքում իրական ՀՆԱ-ն կրճատվել է ընդամենը 1980%-ով։ Բայց գնաճի մակարդակը (շագանակագույն գիծ) պարզապես շարունակում էր բարձրանալ՝ աճելով տարեկան տեմպերով 9.5% ժամանակահատվածում:

Այսինքն, ջորին անհրաժեշտ էր ավելի ուժեղ 2X4 աչքերի միջև, թերապիա, որը Վոլքերը շուտով հասկացավ, որ անխուսափելի է:

Իրական ՀՆԱ-ն ընդդեմ հիմնական PPI-ի, Q4-1979-Q4 1980 թ.

Volcker-ի հակաինֆլյացիոն դեղամիջոցի երկրորդ փուլը վերցրեց իրական արտադրանքի ևս մեկ մասը՝ այս անգամ 2.6%-ով՝ 3թ. երրորդ եռամսյակի գագաթնակետից մինչև 1981թ. Այդուհանդերձ, գնաճը համառորեն դիմադրեց ռեցեսիոն բժշկությանը` բարձրանալով ա 5.3% տարեկան տոկոսադրույքը հինգ եռամսյակի անկման ընթացքում:

Իրական ՀՆԱ-ն ընդդեմ հիմնական PPI-ի, 3-րդ 1981-ից մինչև 4-ի 1982-րդ եռամսյակ

Ավելին, աշխատաշուկայի վրա ազդեցությունը ծանր է եղել։ Կրկնակի անկման ընթացքում U-3 գործազրկության մակարդակը 6.0 թվականի օգոստոսի 1979%-ից, երբ Վոլքերը ստանձնեց Eccles Building-ի ղեկը, բարձրացավ մինչև 10.8% 1982 թվականի դեկտեմբերի վերջին:

Նմանապես, այս ընթացքում գործազուրկների թիվը գրեթե կրկնապատկվել է՝ 6.3 միլիոնից հասնելով 12.1 միլիոնի։ Համապատասխանաբար, բուռն գնաճի մաքրումը, որը ներդրվեց աշխատավարձի-գին-ծախսերի կապի մեջ, նման չէր Ջո Բայդենի աննշան անկմանը, ոչ էլ այն «փափուկ վայրէջքին», որ Ուոլ Սթրիթի ցլերը երբեք չեն դադարում զբաղվել:

Գործազրկության մակարդակ և գործազրկության մակարդակ, 1979 թվականի օգոստոսից մինչև 1983 թվականի հունվար

Ինչպես եղավ, հիմնական PPI-ի գնաճը չվերադարձավ 2.00% գոտի մինչև 4թ.-ի 1983-րդ եռամսյակը: Այսինքն, Վոլկերից պահանջվեց երկու ռեցեսիա և չորս տարի, որպեսզի հիմնական PPI-ի տոկոսադրույքը վերադարձնի Fed-ի ներկայիս ենթադրյալ գնաճի թիրախին: Տերմինի ցանկացած սահմանմամբ դա «կարճ և մակերեսային» չէ:

Y/Y Change in Core PPI, 1976 - 1983

Երբ ամեն ինչ ասված է և արված, Վոլքերի կողմից 1970-ականների գնաճը հաղթահարեց մակրոտնտեսությունը, քանի որ գնաճային պարույրի ներդրումից հետո այլընտրանք չկար:

Փաստորեն, ստորև բերված գծապատկերը կրկնակի անկման արժեքը պարզ է դարձնում օրվա պես. Իրականում 6.82 տրիլիոն դոլար իրական ՀՆԱ-ն 4 թ.-ի 1979-րդ եռամսյակում, երբ Վոլքերը դրեց դրամական արգելակները, դեռևս 6.81 տրլն դոլար էր 4 թ. տնտեսությունը վերջապես հասավ հատակին. Այսինքն՝ իրական արտադրանքի զրոյական զուտ աճի երեք տարի:

Բայց նույնիսկ այն ժամանակ, հիմնական PPI-ն, որը ցածր է CPI-ից, դեռևս 4.7% էր 4թ.-ի 1982-րդ եռամսյակում: Հետևաբար, Վոլքերը Fed-ի ֆոնդերի տոկոսադրույքը 6.0%-ից ցածր չէր մինչև 1986թ. հոկտեմբերը:

Տ/Տ Փոփոխություն հիմնական PPI-ի համեմատ իրական ՀՆԱ մակարդակի նկատմամբ, 4-րդ եռամսյակ 1979թ.-ից մինչև 4թ.

Ավելորդ է ասել, որ Վոլկերի դարաշրջանն ապացուցեց, որ «ստագֆլյացիան» համառ գազան է, երբ այն ներթափանցում է տնտեսության գների կառուցվածքը: Այդ իսկ պատճառով Pepsi-ի այսօրվա հայտարարությունը պետք է ստանա վերջին խոսքը:

Զովացուցիչ ըմպելիքների և խորտիկների հսկան ասել է, որ 2022 թվականին իր եկամուտների ակնկալվող աճը կկազմի 12%՝ իր ողջ արտադրանքի պորտֆելում միջին գնի 17% աճի հետևանքով:

Մաթեմատիկան ակնհայտորեն խոսում է իր մասին, թեև Pepsi-ն, հասկանալիորեն, ձգտում էր ծավալի ենթադրյալ 5%-անոց կրճատումը որպես ընդհանուր վաճառքի ծավալի «թեթև անկում» ներկայացնել,

Մի խոսքով, այստեղ վատ ստագֆլացիա է։ Քանի որ Ֆեդերալ բանկը կկանգնեցնի հավասարման գնային կողմը ընտելացնելու ճակատամարտում, նույնիսկ այն դեպքում, երբ իրական արտադրանքը գալիք ամիսների և տարիների ընթացքում տատանվում է, մենք լրջորեն կասկածում ենք, որ Ջո Բայդենի օրոք արձանագրվելիք տնտեսական անկումը նկարագրված կլինի պատմության գրքերում: Ինչպես "շատ թեթև անկում»։

Reposted ից StockmansContraCorner



Հրատարակված է Ա Creative Commons Attribution 4.0 միջազգային լիցենզիա
Վերատպումների համար խնդրում ենք կանոնական հղումը վերադարձնել բնօրինակին Բրաունսթոունի ինստիտուտ Հոդված և հեղինակ.

հեղինակ

  • Դեյվիդ Սթորմենը

    Դեյվիդ Սթոքմանը, Բրաունսթոուն ինստիտուտի ավագ գիտնականը, քաղաքականության, ֆինանսների և տնտեսագիտության վերաբերյալ բազմաթիվ գրքերի հեղինակ է: Նա նախկին կոնգրեսական է Միչիգանից և Կոնգրեսի կառավարման և բյուջեի գրասենյակի նախկին տնօրենը: Նա ղեկավարում է բաժանորդագրության վրա հիմնված վերլուծական կայքը ContraCorner.

    Դիտեք բոլոր հաղորդագրությունները

Նվիրաբերեք այսօր

Բրաունսթոուն ինստիտուտի ձեր ֆինանսական աջակցությունը ուղղված է գրողներին, իրավաբաններին, գիտնականներին, տնտեսագետներին և այլ խիզախ մարդկանց, ովքեր մասնագիտորեն մաքրվել և տեղահանվել են մեր ժամանակների ցնցումների ժամանակ: Դուք կարող եք օգնել բացահայտելու ճշմարտությունը նրանց շարունակական աշխատանքի միջոցով:

Բաժանորդագրվեք Brownstone-ին ավելի շատ նորությունների համար

Եղեք տեղեկացված Brownstone ինստիտուտի հետ