Դաշնային պահուստային համակարգը և ամբողջ աշխարհի կենտրոնական բանկերը վճռորոշ դեր խաղացին արգելափակումները հնարավոր դարձնելու և քաղաքական գործիչների խուճապը զինելու գործում: Որպես վերջին միջոցի փոխատու և ամբողջ դաշնային կառավարության իրացվելիության մատակարար, այն վերացնում է նորմալ հարկաբյուջետային սահմանափակումը: Այն գրում է չեկեր, որոնք չեն կարող ցատկել կառավարություններին նորմալ ժամանակներում, բայց միշտ պատրաստ է հնարավոր դարձնել նաև արտակարգ ծախսեր, նույնիսկ եթե առկա եկամուտներն ու հանրային կոնսենսուսն այլ կերպ բացակայում է:
Սկսած 2.2 թվականի մարտի 27-ի 2020 տրիլիոն դոլար արժողությամբ CARES ակտից և շարունակվելով մեկ ամբողջ տարի, Կոնգրեսը զանգվածաբար սուբսիդավորեց և հետևաբար ֆինանսավորեց և պարգևատրեց փակված պետություններին՝ հնարավորություն տալով խթանիչ վճարումներ կատարել բիզնեսին և անհատներին, որոնք կազմում են մոտ 10.4 տրիլիոն դոլար երկու տարվա ընթացքում: Այս ամենը ֆինանսավորվում էր պարտքով, որը Դաշնային պահուստը ավելացրեց իր հաշվեկշռում, նույնիսկ այն դեպքում, երբ Fed-ը տոկոսադրույքները վերադարձրեց զրոյի՝ տնտեսական փլուզումից խուսափելու հույսով:
Մի խոսքով, փակումը դրամայնացվեց տպագրական մեքենայով: Առանց Fed-ի, այդ մակարդակի վրա կատարվող ծախսերը կկործանեին ԱՄՆ-ի վարկային արժանիքները: Այսպիսով, այո, Fed-ը լիովին մեղավոր է ամբողջ աղետը հնարավոր դարձնելու և դրա շարունակությունը երկու և ավելի տարի թույլ տալու համար: Արդյունքները նույնքան անխուսափելի են, որքան մայրամուտը. այժմ մենք բախվում ենք գնաճի ամենաբարձր ցուցանիշներին վերջին քառասուն տարվա ընթացքում: Քանի որ ամբողջ աշխարհի կենտրոնական բանկերը համագործակցել են այս գործողության մեջ, գնաճը նույնպես գլոբալ է:
Այս ճակատագրից խուսափել չկար: Սկզբում ես միացա շատ ուրիշների, ովքեր կասկածում էին, որ Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը լրջորեն է վերաբերվում գնաճը դադարեցնելու հարցում: Սկզբում թվում էր, թե նրա շրջադարձը զրոյական տոկոսադրույքի քաղաքականությունից, որը սկսվել է դեռևս 2008-ին և ի վերջո սանձազերծեց այս ողջ գազանը, կոսմետիկ էր: Բայց նա այդպես է պահել: Այս տարի վեց անգամ նա բարձրացրել է դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը: Եվ նա խոստանում է, որ դեռ ավելին է սպասվում:
Այո, այս խստացումը սարսափելի հետևանքներ է ունեցել փրփրացող շուկաների համար: Անշարժ գույքը մեծ անկում է ապրում. Եթե գնորդներ լինեին, դա կանվանեինք գնորդների շուկա։ Թվում է, թե միայն վաճառողներ կան, բայց նրանք քիչ հաջողություն են ունենում, քանի որ ֆինանսավորումը չափազանց թանկ է: Տան վաճառքի կորերը ուղղահայաց դեպի ներքև են շրջվում: Որոշ առումներով արդյունքները կարող էին ավելի վատ լինել, քան 2008-ին, պարզապես այն պատճառով, որ խելահեղ բումը եղել է կիսանդրին օրացուցային այդքան մոտ:
Այնուհետև ավերածություններ կան պարտատոմսերի և ֆոնդային շուկաների համար, գումարած տեխնոլոգիական ոլորտում առաջացող ճգնաժամը, որն այնքան բարձր թռավ արգելափակումների ժամանակ՝ աշխատատեղերի կորուստներով և աշխատանքի ընդունման սառեցմամբ ամենուր: Twitter-ի կողմից աշխատողների 50%-ի հեռացումը, հավանաբար, նորմ կլինի տեխնոլոգիական ոլորտում մի քանի ամիս անց:
Ի լրումն դրա, բարձր գնաճը ոչ մի տեղ չի տանում, և որոշ ոլորտներում, ինչպիսիք են կոմունալ ծառայությունների, ավելի բարձր է, քան երբևէ (14%): Ոչինչ, որը հիմա անում է Փաուելը, չի պատրաստվում լուծել այդ խնդիրը մոտակա և միջնաժամկետ հեռանկարում: Մենք խրված ենք 6.5 տրիլիոն դոլարի նոր տպագրված դոլարների մեջ, որոնք այսօր նվազում են ամբողջ աշխարհում: Եվ դրան գումարվում է ամբողջ աշխարհի կենտրոնական բանկերի հասցրած վնասը: Բոլորը խուճապից.
Եվ այո, դա Փաուելի մեղքն է։ Հիմա նա փորձում է հետ շրջել նրա պատճառած վնասը ավելի ու ավելի բարձր տեմպերը բարձրացնելով՝ փաստացի երաշխավորելով ստագֆլյացիայի արմատավորումը:
Ինչու է նա դա անում: Մեկ հնարավոր տեսություն՝ նա դժոխքի պես խելագար է: Ես բացատրում եմ, թե ինչու ստորև ներկայացված սցենարում, որը համատեղում է մեր իմացածը նոր հետազոտությունների հետ և լրացնում է որոշ բացեր իմ սեփական տեղեկացված շահարկումներով:
Մտածեք 2019 թվականի առաջին և երկրորդ եռամսյակների մասին: Փաուելն արդեն որոշել էր, որ ավարտվել է զրոյական տոկոսադրույքի քաղաքականությամբ: Նա սկսեց խստացնել փողերը՝ գարնանը և ամռանը բարձրացնելով տոկոսադրույքները: Նա վճռել էր շտկել Fed-ի հաշվեկշիռը և բեռնաթափել բոլոր այն աղբը, որը նրանք գնել էին նախորդ տասը տարիների ընթացքում: Սա նրա քաղաքականությունն էր, և նա վճռական էր դրդել դրան: Նա մի փոքր շեղվեց 2019 թվականի աշնանը, բայց ընդհանուր առմամբ ուներ բոլոր հավակնությունները՝ մաքրելու խառնաշփոթը:
Հետո եկավ 2020 թվականի փետրվարը: Ինչպես լավագույնս կարող ենք իմանալ փաստաթղթերից, որոնք մենք հավաքել ենք և կապեր ենք հաստատել, Փաուելը, հավանաբար, հեռախոսազանգեր ու գրասենյակ այցելություններ էր ստանում: Նրանք ոչ միայն Էնթոնի Ֆաուչիից էին, այլ նաև Ազգային անվտանգության խորհրդից և FEMA-ից, որն այն ժամանակ ցանկանում էր ստանձնել համաճարակի պլանավորումը: Նրանք ի վերջո արեցին.
Փաուելին, անշուշտ, ասացին, որ վիրուսը շատ ավելի վատ է, քան սովորական գրիպի վարակը: Դա Չինաստանի Ուհան քաղաքում լաբորատոր արտահոսքի արդյունք էր, որը մասամբ ֆինանսավորվում էր ԱՄՆ հարկատուների կողմից անուղղակիորեն Առողջապահության ազգային ինստիտուտի դրամաշնորհի միջոցով: Բայց հիմա հենց այս լաբորատորիան թողարկել է կենսազենք: Դա նշանակում էր, որ ազգային անվտանգությունը վտանգված էր:
Մենք պատերազմի մեջ ենք, հավանաբար նրան ասացին, և ավելի լավ է նա նստի: Նա չցանկացավ, բայց, միևնույն ժամանակ, ավելի լավ է, երբ Fed-ի նախագահն ես, չմեղադրվես ապստամբության մեջ ազգային անվտանգության մեծ գործողության ժամանակ:
Եվ այսպես, նա որոշեց շարունակել: Վարկային ընդլայնման երկարատև երթը սկսվեց 5 թվականի մարտի 2020-ին դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափերի իջեցմամբ: Սա նախքան ԱՄՆ-ում արգելափակումների սկսվելը և մինչև Կոնգրեսը որևէ գումար հատկացներ նահանգներին և համաճարակի արձագանքին: Ճամփորդության սահմանափակումներից հետո, մարտի 13-ին HHS համաճարակի պլանի թողարկումից հետո և հատկապես մարտի 16-ի արգելափակումներից հետո, դեպի հեշտ փող տանող յուրաքանչյուր քայլ ավելի ծայրահեղ էր, քան նախորդը:
Փաուելը այնտեղ էր՝ պատրաստ գնելու Կոնգրեսի ստեղծած ցանկացած պարտք: Այն շարունակվում էր ու շարունակվում՝ ավելի քան 10 տրիլիոն դոլարով, մինչ ամեն ինչ կարգավորվեց: Փաուելը լավ էր ստանում դրանից 6.5 տրիլիոն դոլար, իսկ փողի ընդլայնման տեմպերը բարձրության վրա հասնում էին 27%-ի:
Ամբողջ ժամանակ, քանի որ նա ապուշ չէ, նա հաստատ գիտեր, թե ինչ արդյունքներ կունենան՝ գնաճ, գնային քաոս և ֆինանսական աղետ։ Բայց նա գնաց, քանի որ FEMA-ն, ԱԱԽ-ն և Ներքին անվտանգության վարչությունը նրան ասացին, որ սա ավելի լավ ճակատագիր է, քան զանգվածային մահը: Եվ հենց դրան էին հավատում կամ ձեւացնում, թե հավատում են:
Առողջապահության ոլորտի պաշտոնյաներն ամեն ջանք գործադրեցին ապոկալիպտիկ կանխատեսումներն իրականություն դարձնելու համար: Նրանք բաժանեցին խորը թերի PCR թեստեր և սուբսիդավորեցին հիվանդանոցները, պայմանով, որ նրանք հայտարարեն Covid-ի մահվան դեպքերի մասին, և խրախուսեցին սխալ դասակարգված մարդկանց ամբողջ տեղում: Ազգային անվտանգության խորհուրդը և FEMA-ն, CDC-ի հետ միասին, ձեռնամուխ եղան Big Tech-ին և ազգային լրատվամիջոցներին միանալու իրենց սուրբ խաչակրաց արշավանքին ընդդեմ հարուցչի:
Բայց մի խնդիր կար. Ժամանակի ընթացքում ավելի ակնհայտ էր դառնում, որ հարուցիչը իրեն դասագրքային շնչառական վիրուսի պես էր պահում: Այն ծանր էր տարեցների մոտ համակցված հիվանդություններով, բայց 0.095 տարեկանից ցածր յուրաքանչյուրի մոտ վարակի մահացության մակարդակը կազմում էր ընդամենը 70%: Մինչդեռ, Ֆեդերացիայի կողմից փող մղելու միջոցով հնարավոր արգելափակումները սպանեցին ավելի շատ մարդկանց, քան վիրուսը՝ հիմնված 2021 թվականի մահվան ավելցուկային տվյալների վրա: Եվ պատվաստանյութը, որը պետք է լուծեր բոլոր խնդիրները, չաշխատեց այնպես, ինչպես գովազդվում էր։
Մինչդեռ մենք խրված ենք գնաճի սարսափելի արդյունքներով, որոնք այնքան են վնասել բոլորի տնտեսական բարեկեցությանը։ Փաուելին մեղադրում են այդ ամենի համար: Նա պաշտոնավարեց՝ հույս ունենալով, որ պատմության մեջ կմնա որպես Ֆեդերացիայի ֆեդերացիայի մեծ նախագահ, ինչպիսին Վոլքերն է, բայց խրված է եղել քաղաքականության արդյունքներով, որոնք նա, հավանաբար, երբեք չի ցանկացել:
Թերևս հենց դրանով է պայմանավորված նրա ներկայիս զայրույթը և գնաճային գազանին այսպես թե այնպես խեղդելու նրա հաստատակամ վճռականությունը: Նրա լիազորությունները հիմնականում սահմանափակված են տոկոսադրույքների հետ խառնաշփոթով, բայց դա այն է, ինչ նա անում է: Նա եկել է այն համոզման, որ այս պահին իր լավագույն հույսը իրական տոկոսադրույքները դրական տեղ հասցնելն է:
Ինչ է սա նշանակում? Դա նշանակում է, որ նրա զինանոցում մնացել է 75 բազիսային կետով երկու կամ երեք բարձրացում։ Դա կհասցնի դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը մինչև 6%, որը դեռևս ցածր է Fed-ի կողմից ինֆլյացիայի սիրելի չափանիշից՝ անձնական սպառողական ծախսերից: Բայց նա կարող է գրազ գալ, որ վնասը սառչում է: Այս պահին, և միգուցե դա տեղի կունենա մինչև 2023 թվականի գարուն, նա կստանա PCE-ի և դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափի համընկնում, եթե իր բախտը բերի:
Նույնիսկ եթե Փաուելը հաջողակ է, այնտեղ փողի հսկայական օվկիանոս կա, որը պետք է ողողվի համաշխարհային տնտեսության մեջ, ինչպես վիրուսը, որը պետք է դառնա էնդեմիկ: Փողի արագությունն աճում է հենց հիմա, և աշխատուժի ծախսերը նույնպես աճում են, ինչը նշանակում է, որ գնաճն ամբողջությամբ ներդրված է, ինչպես նկատել է Դեյվիդ Ստոկմանը: Գները այնքան չեն բարձրացել, որ բիզնեսի աճը կենսունակ լինի որևէ մեկի համար, բացի խոշորագույն ընկերություններից: Միևնույն ժամանակ, խնայողությունները կտրուկ նվազում են, իսկ վարկային քարտերի պարտքը մեծանում է:
Ելնելով այն ամենից, ինչ մենք հիմա տեսնում ենք, մեզ սպասվում է գնաճի ևս մեկ տարի, մինչև այն իջնի մինչև Fed-ի թիրախը 2%: Մինչդեռ ոչ մի ոլորտում 2019 թվականի գներին հետդարձ չի լինի։
Փաուելը գիտի սա։ Նա ատում է դա, բայց նա որոշել է չմեղադրվել դրա համար: Իր հերթին, նա կարծում է, որ մեղքն այլ տեղ է. ապոկալիպտիկները, դավադիրները, անառակ Կոնգրեսը, շփոթված նախագահը և ազգային անվտանգության ստվերային խումբը: Նրանց հետ, և այս սցենարով, նա, ամենայն հավանականությամբ, չի խոսում պայմանների մասին:
Մինչդեռ մնացյալս մնացել է լճացում, ինչքան աչքը կարող է տեսնել։ Կարևորն այս պահին խուսափել ճեղքվածքից, որը երբեմն կարող է հետևել այս տեսակի քաղաքականության աղետներին: Մենք պետք է մեզ հաջողակ համարենք, եթե ինչ-որ կերպ խուսափենք դրանից, ինչպես նաև խուսափենք լայնածավալ ֆինանսական ճգնաժամի գնդակից:
Հրատարակված է Ա Creative Commons Attribution 4.0 միջազգային լիցենզիա
Վերատպումների համար խնդրում ենք կանոնական հղումը վերադարձնել բնօրինակին Բրաունսթոունի ինստիտուտ Հոդված և հեղինակ.
